新华社巴黎7月26日电 题：巴黎奥运会倒计时两周年：浪漫过后，更需应对现实挑战新华社记者肖亚卓、胡雪2024年7月26日，第33届夏季奥林匹克运动会将在法国首都巴黎正式开幕，在倒计时两周年这一重要时间节点，巴黎奥组委揭晓了巴黎奥运会与残奥会的口号——奥运更开放（Games Wide Open）。    出品 | 妙投APP          作者 | 张贝贝          编辑 | 丁萍          头图 | 视觉中国                    1月30日晚间，爱美客发布公告，旗下子公司REGEN于1月29日收到深圳国际仲裁院下发的《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》。                   这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品，并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。                   自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来，股价累计跌幅已近30%。                   那么，此次仲裁限制解除，爱美客会出现上涨行情吗？                    在回答这个问题之前，我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战，是否结束？这决定了上述利好是短期还是长期驱动。无论是官方发布的宣传片，还是巴黎奥组委主席埃斯坦盖在接受采访时对这一口号的解读，无不透露着法国人对本届奥运会的宏大愿景——更开放、更包容、打破各种隔阂与限制，给奥林匹克运动带来一次前所未有的创新。塞纳河上的开幕式、市中心协和广场的运动公园、比赛场地融入著名景点，这些种种打破常规的设想，无不彰显着法国人的浪漫气质。

B |                                        并非最终裁决                              这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后，REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议，并不再接收达透医疗发送的任何订单。

然而，浪漫过后，终究还得面临实际问题。

C | 随着巴黎奥运会日益临近，包括安保隐患、预算超支在内的种种问题日益凸显，成为组委会乃至法国政府必须面对的严峻考验。                   Regen给出的解约理由是：（1）达透医疗将独家经销业务，实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学，违反协议约定；（2）吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响AestheFill产品声誉。                   面对突如其来的解约，达透医疗随即提起仲裁，要求经销协议继续履行，并成功获得上述提到的临时措施保护。

D | 据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。

E |                    期间，双方一直未能和解。                   而此次仲裁限制解除，意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。                   但要注意的是，爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项，不是最终裁决结果。所以，REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止，仍需等待仲裁庭的最终裁决。今年5月底在巴黎举行的欧冠决赛，因赛前球迷入场的混乱造成比赛推迟36分钟才开哨，赛后当地警方和球迷的互相指责引人关注，这也进一步引发了人们对巴黎奥运会安保问题的担忧。毕竟，相比一场足球赛，奥运会的时间跨度长得多，涉及的人员规模也要大得多。                   也就是说，代理权之争并未结束，只是短期出现了对爱美客有利的转折。尤其是在塞纳河边这场计划由60万人参与的开幕式大派对，更成为所有人担心的焦点。

F | 就在倒计时两周年的前一天，法国总统马克龙召集多位有关部门的政府高级官员以及巴黎奥组委的负责人召开了一次线下会议，讨论的重点之一就是如何应对奥运期间的安全问题。                   所以，仅凭此利好，爱美客即使在资本市场上出现上涨行情，也难持续。更关键的，还是要依赖于基本面支撑。据法国媒体透露，法国政府甚至不排除最终会调动军队来维持开幕式现场的秩序，防止意外情况的发生。具体到赛事期间，法国政府有可能将推迟包括环法在内的多项体育赛事及文化活动，优先保证奥运期间的安保力量需求。法国内政部官员在26日接受采访时表示，届时每天参与安保工作的警力将达到11000人。                   接下来我们看下爱美客的业务情况。                             处于业绩“阵痛期”                              曾经被誉为“医美茅”的爱美客，已连续四个季度出现营收、利润双下滑的情况。

G | 毫无疑问，增强安保力量相应地会带来另一个问题——预算成本的增加。                   财报显示，在2024年第4季度出现单季度营收、利润下滑后，2025年前三个季度爱美客也没能改变业绩下降趋势，季度业绩双降持续。具体为：                    2025年一、二、三季度，公司营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比下降17.90%、25.11%、21.27%；扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比下降24.02%、42.83%、42.37%。                   可看到，爱美客正面临较大的增长压力。

H | 近几个月来，一直有传闻法国政府要征收“奥运税”以应对举办奥运预算超支的问题，尽管总统马克龙已在近日否定了这一传闻，但依然无法打消各方对于奥运会花钱超支的担忧。巴黎奥运会的预算包括两部分——其中一部分约38.7亿欧元为巴黎奥组委的办赛费用，这笔费用的来源主要包括国际奥委会的补贴、商业赞助以及票务收入等；而另一部分大约有32亿欧元则交由一家名为奥运工程交付公司（SOLIDEO）的机构，负责奥运相关的场馆以及基础设施建设等。目前来看，由于通货膨胀带来的人力及原材料价格的上涨，场馆和基础设施建设面临的预算超支问题将更为严峻。如何保证所有场馆及基础设施按期交付，同时又将支出成本控制在合理范围之内，将考验所有相关方的智慧。                             分析原因，有两点：一是宏观经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出；二是，近年来医美厂商大量涌入，行业竞争加剧，利润空间受到挤压。对于现代奥林匹克运动来说，巴黎是一座绕不开的城市，这里是现代奥林匹克之父顾拜旦的出生地，1900年、1924年这里曾两次举办过奥运会。百年之后，奥运再回“浪漫之都”，难免让人对这届奥运会有着非同寻常的期待。                   上述背景下，即使爱美客是医美龙头，也未能独善其身。                   2025年上半年，爱美客旗下主要业绩来源溶液类注射产品、凝胶类注射产品收入分别为7.44亿元、4.93亿，较2024年同期的9.76亿元、6.49亿元，下降明显。巴黎奥组委希望借助这次奥运会，向全世界展现巴黎丰厚的历史文化底蕴，正如巴黎奥组委主席埃斯坦盖所说，要将奥运融入巴黎的壮丽之中，而这也是那些天马行空的方案背后的灵感来源。

I | 理想很丰满，但现实很骨感。对于巴黎奥组委甚至法国政府来说，接下来两年的筹办工作将充满挑战。且上述两款产品的收入贡献已经从2024年上半年、2024全年的98.07%、97.82%下滑至2025年上半年的95.22%。                   再考虑到，其溶液类核心产品用于颈纹修复的嗨体，随着2024年7月华熙生物用于颈部修复的“润致·格格”针上市，不再独占市场；以及其凝胶类核心产品“濡白天使”的竞品较多，与该产品定位相同可刺激自身胶原的”再生类“产品，包括圣博玛的艾维岚、华东医药的少女针等国内已获批多款，深陷竞争压力。                   由上可看到，爱美客急需新引擎提振业绩。                   这也是2025年3月，爱美客宣布1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权受到市场关注较多的重要原因。

J |                    因为REGEN旗下的童颜针AestheFill产品有望与濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，并为公司带来业绩增量；且AestheFill产品已经在韩国、中国台湾等多个国家进行销售，且据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一看，竞争实力还是可以的。                   但要注意的是，即使童颜针AestheFill产品没有涉及代理权之争，其3亿元左右的年销售额对于爱美客的业绩提振或也有限。（2024年江苏吴中的医美生科收入3.29亿，2023年仅有762万，侧面推出2024年新增代理的REGEN旗下童颜针AestheFill销售收入约3亿元）                    为何这样说？                    由上述，2025年上半年，爱美客核心产品溶液类注射产品、凝胶类注射产品合计收入12.37亿元，较2024年同期下降3.88亿元；以此为基础，预计2025全年上述产品收入下降金额预计6亿元左右。所以，童颜针AestheFill产品的年销售额可能难补足缺口。                   即使再加上1月份公司经销的肉毒素获批，爱美客短期或也难以扭转业绩双降压力。                   因为除了爱美客新获批的引进产品，国内已获批的肉毒素还有兰州生物的衡力（1993年获批）、艾尔建的保妥适（2009年获批）、益普生的吉适（2020年获批）、秀杰的乐提葆（2020/2021获批，两种不同规格）、麦施美学的思奥美（2024年获批）、复星医药的达希斐（2024年获批）6款。                   且国内肉毒素市场已形成兰州生物的“衡力”和艾尔建的“保妥适”占据主导，其他品牌争夺剩余份额的局面。所以，爱美客的产品上市后，抢夺市场份额的难度较大。                   从上述维度看，2026年爱美客的业绩压力，大概率仍比较大。                             小结                              综上，爱美客旗下子公司REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品的限制解除，确实是短期利好，但因为不是最终裁决，未来还是具有不确定性；再加上，公司目前仍处于业绩“阵痛”期，短期内或难以扭转，所以资本市场即使有上涨行情，或也难持续，投资还需谨慎。                   免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。

K |

Current article:http://gal2pw4.pisezuibanzoukou.cyou/list_0bad/e9rkysx.html

Published on:12:35:57